Обединеното кралство трябва да продължи напред с плана за цифрови позлатени активи

Авторът е шеф на консултантската работа по стопанска система и гостуващ помощник в Лондонското учебно заведение по стопанска система и политически науки

Правителството на Обединеното кралство се готви да започва най-значимите държавни начинания за токенизиране на финансови активи.

Миналия октомври то разгласява търг за пилотна стратегия за планиране и тестване на нов дигитален позлатен инструмент, изследвайки по какъв начин технологията на разпределената книга може да се употребява при издаването на дълг. Това следва декларация от юли на канцлера на Обединеното кралство Рейчъл Рийвс, че търси цифров позлатен инструмент с упорит дизайн, който да сложи Англия в челните редици на нововъведенията в активите.

Сега Обединеното кралство би трябвало да продължи напред с решение по отношение на търга и последващото развиване. Инструментът, наименуван Digit, може да бъде катализаторът, който притегля токенизираните пари и активи повече във финансовия мейнстрийм. Въпреки че някои страни като Китай са емитирали цифрови валути, това ще бъде първото издаване непосредствено върху блокчейн на токенизирани скъпи бумаги от страна на G7.

Токенизацията се отнася до представянето на финансов инструмент като дигитален токен, публикуван на блокчейн или друга разпределена книга. Такива системи обезпечават инфраструктурата за записване на транзакции и благосъстоятелност. Те оферират стабилно на подправяне водене на записи, усъвършенствана бистрота и опция за инспекция. Като прави транзакциите по-директни, токенизацията може да сближи емитентите и вложителите на разнообразни пазари и часови зони, отключвайки облаги от успеваемостта и нови бизнес модели. Той също по този начин предлага опция за програмиране на транзакции с тригери за автоматизирани дейности — като погашение на рента по облигация на избрана дата — когато са изпълнени изискванията.

Програмата Digit може да даде нови функционалности на gilts. Възможността за неотложно прекачване на токенизирани позлати може да улесни потвърждаването на обезпечението и да понижи търканията при сетълмента. Повишената успеваемост на транзакциите може да понижи разноските, правейки гилтовете релативно по-привлекателни и привличайки нови типове вложители. Заради тези изгоди вложителите биха могли евентуално да одобряват по-ниска рентабилност от такива принадлежности, в сравнение с за стандартните гилтове, намалявайки разноските за държавни заеми.

Токенизацията може да се преглежда като уголемение на дематериализацията, прекосяването от хартиени документи към електронни системи за записване. Сама по себе си, идната стъпка към токенизацията може да наподобява последователно. Но смисъла му се крие в екосистемата, която технологията разрешава: токенизираните принадлежности могат да взаимодействат между тях и с автоматизирани цифрови процеси по способи, които обичайните системи за безналично записване биха се затруднили да възпроизведат или биха го създали единствено на непостижима цена.

Към днешна дата постоянните монети преобладават в издаването на токенизирани финансови принадлежности. Неизплатените суми в този момент доближават няколкостотин милиарда $, като месечните размери на транзакциите доближават трилиони. Въпреки това тези числа остават скромни, когато се съпоставят с стандартните парични елементи и мащаба на платежните системи за огромни стойности в Съединени американски щати и другаде. 

Циклите на разбиране на финансите са дълги. В Съединени американски щати делът на безналичните скъпи бумаги набъбна последователно от съвсем нула при започване на 70-те години на предишния век до почти 80 % до 2000 година Ценните бумаги на Министерството на финансите на Съединени американски щати бяха дематериализирани още по-рано, като множеството нови излъчвания бяха записани в електронни безналични формати доникъде на 80-те години. И въпреки всичко хартиените скъпи бумаги не престават да съществуват даже и през днешния ден.

Инициативата Digit може да изиграе трансформираща роля, само че единствено в случай че Министерството на финансите на Обединеното кралство се ангажира с издаване в забележителен мащаб и постоянно. Ако, да вземем за пример, забележителен дял от новото позлатено издаване беше токенизирано от стартирането, участниците на пазара биха имали явен тласък да влагат в системи и процеси в поддръжка на осиновяването.

За разлика от това, еднократно или чисто пробно внедряване - както характеризира доста предходни старания за токенизация - е малко евентуално да генерира трайно влияние. Също толкоз значимо е, че всички съответни институции, в това число Bank of England, ще би трябвало да третират цифровите гилтове на еквивалентна основа по отношение на стандартните принадлежности, в това число за допустимост на обезпечението. Симетричното отнасяне е от значително значение за отбягване на фрагментирането на пазара. Това е ход, който ЕЦБ разгласи неотдавна с приемането на токенизирани скъпи бумаги като поръчителство.

Токенизацията в последна сметка е обвързвана с реорганизацията — и селективното унищожаване на посредничеството — на финансовите пазари, с цел да мигрират повече към партньорски връзки. Тъй като съкровищните скъпи бумаги са в центъра на обезпечението, ценообразуването и ликвидността, токенизирането им има доста по-силни екосистемни резултати от токенизирането на всеки различен финансов инструмент. Ако бъде приложено в мащаб, Digit може да се трансформира в убийствено приложение, закотвящо по-широко прекосяване към токенизирано финансиране в Обединеното кралство и отвън него.

Авторът е направил консултантска работа за наддаване за пилотната стратегия за цифрово позлатяване